Daqo se ve afectado por la caída de los precios del polisilicio

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Por Doug Young

¿Demasiado caliente para manejar?

Ésa es una posible explicación para el fabricante de polisilicio.Daqo New Energy Corp. (NYSE:DQ; 688303.SS) anunció que sus dos principales funcionarios renunciarían, apenas media hora después de publicar nuevos resultados financieros que muestran cuán sobrecalentado se ha vuelto su volátil sector. El gran movimiento en la cima podría indicar más cambios futuros para esta empresa, incluida una posible privatización de su cotización en Nueva York.

Nunca se podría imaginar que tal privatización podría estar en proceso, al menos considerando el precio de las acciones de Daqo después de que anunció suresultados del segundo trimestre el jueves. La acción cayó hasta un 7,4% durante la jornada de negociación y finalmente cerró con una caída del 4,7%. Las acciones de la compañía que cotizan en Nueva York han perdido aproximadamente la mitad de su valor en las últimas 52 semanas, lo que le da a Daqo una escasa relación precio-beneficio (P/E) de sólo 1,8.

El sombrío panorama contrasta marcadamente con el de hace un año, cuando Daqo y sus pares reportaban ingresos y ganancias récord debido a la creciente demanda de su polisilicio, el principal ingrediente utilizado para fabricar paneles solares que rápidamente se están convirtiendo en una importante fuente de electricidad. Esa creciente demanda hizo que los precios del polisilicio alcanzaran niveles récord el año pasado, en lo que parecía una burbuja clásica construida sobre todo el revuelo sobre la energía renovable.

Esa burbuja estalló a lo grande en el segundo trimestre. La cifra que mejor cuenta esa historia fue el precio de venta promedio (ASP) de Daqo para su polisilicio, que cayó casi dos tercios a 12,33 dólares por kilogramo desde 33,08 dólares por kilogramo en el trimestre del año anterior. Ay.

Como es típico en este tipo de industria en auge, Daqo y sus pares, la mayoría de ellos en China, comenzaron a agregar capacidad agresivamente a medida que los precios del polisilicio se disparaban el año pasado. Daqo fue un ejemplo típico del grupo, y trazó planes para triplicar su capacidad a 300.000 TM por año desde alrededor de 100.000 TM a fines de 2022 mediante la construcción de un nuevo centro de producción masivo en la región de Mongolia Interior.

"La industria del polisilicio experimentó mayores desafíos y una volatilidad de precios sustancial durante el segundo trimestre", dijo Zhang Longgen en su discurso de despedida como director ejecutivo de Daqo, en lo que parece ser el eufemismo del año. "Cuando finalmente comenzaron la producción varias nuevas instalaciones de polisilicio y nuevos participantes, y algunas alcanzaron la plena producción en el primer semestre de este año, la escasez de polisilicio de los últimos dos años llegó a su fin".

La declaración fue la última de Zhang en sus cinco años como director ejecutivo, ya que la empresaanunciado por separado que renunciaba por “motivos personales”. Al mismo tiempo, dijo que el fundador Xu Guangfu también renunciaría como presidente de la compañía, aunque permanecería en la junta directiva de Daqo. Nombró al hijo de Xu Guangfu, Xu Xiang, como nuevo presidente y director ejecutivo de la compañía, lo que significa que es probable que el mayor Xu continúe desempeñando un papel en Daqo. El joven Xu había sido anteriormente vicepresidente de Daqo y ocupó numerosos puestos en la empresa.

La caída de los precios del polisilicio resume muy bien el dolor que sintió Daqo durante el segundo trimestre. Pero para cualquiera que quiera más información, revisaremos rápidamente algunas otras cifras que muestran cuán mal se pusieron las cosas. Los ingresos de Daqo cayeron aproximadamente a la mitad a 636,7 millones de dólares en el trimestre desde 1.240 millones de dólares un año antes, ya que la gran caída de precios compensó con creces un aumento del 37% en su volumen de polisilicio vendido con la nueva capacidad que entró en funcionamiento.

Los costos de producción de Daqo también cayeron alrededor de un 5%, aunque, nuevamente, eso no fue suficiente para compensar la caída de sus ingresos. Como resultado, el margen bruto de la empresa cayó al 40,7% desde el 76,1% del año anterior.

La compañía dio una descripción detallada de cómo evolucionaron los precios del polisilicio durante el trimestre, señalando que tocaron fondo en la segunda quincena de junio y se habían recuperado entre un 15% y un 20% desde ese nivel a mediados de julio. A medida que los precios cayeron, Daqo dijo que comenzó a recibir “solicitudes de precios agresivas por parte de los clientes”, lo que provocó un frenesí cuando esos compradores intentaron hacerse con el polisilicio antes de que los precios comenzaran a recuperarse.

El resultado fue que Daqo logró vender casi todo su inventario, que se había ido acumulando en el último trimestre mientras los compradores –en su mayoría fabricantes de células solares– esperaban al margen el estallido de la burbuja que finalmente llegó. "Con los fuertes pedidos y la demanda de los clientes, redujimos aún más nuestro inventario de polisilicio a un nivel muy saludable de aproximadamente una semana de producción en nuestras dos instalaciones", dijo Zhang.

Se podría argumentar que este tipo de derramamiento de sangre era necesario, aunque doloroso, y que las cosas deberían empezar a mejorar para Daqo y sus pares durante el resto del año. Como reflejo de esto, Daqo dejó sin cambios su objetivo de producción anual de polisilicio de 193.000 TM a 198.000 TM, lo que demuestra que confiaba en que los precios no tenían otra tendencia que subir durante el resto del año.

Dicho todo esto, cerraremos volviendo a nuestra predicción anterior de que la última agitación en Daqo podría presagiar más cambios importantes en el futuro, incluida una posible exclusión de la lista de Nueva York. Daqo es una de las últimas que sigue en Wall Street entre una ola de empresas solares chinas que cotizaron en Nueva York alrededor de 2010. La mayoría de ellas se privatizaron posteriormente y volvieron a cotizar en China después de soportar años de interés mediocre por parte de los inversores estadounidenses.

Esta falta de interés sólo continuará a medida que Estados Unidos y otros países occidentales alienten una mayor fabricación de paneles solares y sus componentes fuera de China para alejar al mundo de la dependencia china en la gran mayoría de dichas manufacturas.

Daqo ya tiene otra unidad cotizada en bolsa, después de escindirse y realizar una oferta pública inicial separada para su unidad operativa principal.Nueva Energía Daqo de Xinjiang , hace dos años. Esa unidad ha tenido un mejor desempeño que la empresa que cotiza en Nueva York en términos de precio de las acciones. Y lo que es más importante, Xinjiang Daqo ahora cotiza a una relación P/E de 4,8, o casi el triple del 1,8 de Daqo, que cotiza en Estados Unidos.

Una privatización de la empresa neoyorquina cerraría un canal importante para que Daqo obtenga divisas. Pero realmente no tiene sentido mantener la cotización en EE.UU. cuando se puede obtener mucho más dinero por las mismas acciones vendiéndolas en China. Ahí radica la base de nuestra predicción de que Daqo pronto podría seguir a muchos de sus pares solares chinos y decir adiós a Nueva York.

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